近期，据多家媒体报道，已更名为 “挚文集团” 的陌陌正式启动港股二次上市计划，保荐人分别为高盛和中金。IPO 时间点或在半年到一年内。而陌陌对此消息 “不予置评”。

这个 “陌生人社交” 巨头，近两年的情况不容乐观。据陌陌最新业绩报告显示，2021 年第三季度净收入同比下降 0.2%，净利润从 2020 年同期的 4.57 亿元人民币降至 4.03 亿元人民币。

陌陌在美股一直命途多舛，从 2014 年上市时不被看好，到 2018 年因踩中秀场直播风口，市值狂飙至百亿美元，又被做空机构导致股价跳水，再到近期因监管增长问题，市值已下跌到目前的不足 20 亿美元。

▲图：陌陌最新市值

现任 CEO 王力曾对外表示，“因为我们在美国找不到对标物，其实非常吃亏。”“我觉得我们股价被低估了，但别人可能觉得被高估了。” 

毫无疑问，陌陌的瓶颈期已非常明显。可以推测，即使陌陌回港上市，也很难获得认可。参考同样倚重直播收入的映客，目前市值只有 42 亿港元。

艰难转型路

陌陌一度踩中两个重要风口。

一是最初的陌生人社交，当国内还没有一个广泛使用的社交工具，陌陌靠着创始团队的韧劲，迅速使用户突破 1000 万，并持续提升，这种差异化市场定位避开了腾讯等主攻熟人社交的竞争者，也让陌陌在上线三年后就快速上市。

二是在 2017 年左右开始入局秀场直播，在 “千播” 大战中，不少直播平台快速发展，并获得资本青睐，融资上市。陌陌也快速转型，凭借用户体量拔得头筹。

但陌生人社交让陌陌 “毁誉参半”，大众认知中，陌陌被看作 “约炮神器”，虽然具备足够的吸引力，但意味着可能的色情相关风险。同时，最初基于 lbs 的设定，陌陌前期一直是功能性社交，彼时唐岩也曾认为社交的最好方式是线下，产品设计上更多聚焦在让陌生人相识，而非基于兴趣的沟通交流。这也导致陌陌用户时长普遍不高，MAU 停留在千万，不利于用户留存和广告等商业变现。

2016 年前后，陌陌升级 APP，加入直播、聊天室等功能，提升了用户时长。此后直播打赏收入逐渐成为陌陌收入主流。根据当年财报，直播营收在陌陌整体营收占比从 30.65% 快速提升至 79.15%。2018 年后，直播收入占比已超过 80%，MAU 迅速破千万。借助当年秀场直播的热度，陌陌市值迅速上涨超过百亿美元。

此后，陌陌成为一个主营直播，同时具备社交功能的软件。更是依靠美女主播和金主爸爸打赏，营收大幅提升。陌陌在 2015 年首次实现盈利 1370 万元，而到了 2019 年，盈利已增至 29.71 亿元，净利润增长更是接近 300%。2017 年底到 2018 年前两季度，陌陌曾连续三季度实现营收和净利翻倍。

▲图：陌陌下载页面

然而，风口总会过去。

2018 年，直播短视频风头正劲时，由张小龙（微信）、宿华（快手）、唐岩（陌陌）、奉佑生（映客），四位湖南人构建的社交帝国，现已折损大半。微信用封杀外链的方式，封掉了几乎社交新产品的 “路”。没有熟人关系网，很多做兴趣社交的网站只能从零起步。一波针对社交的创业热潮很快被 “熄灭”，包括罗永浩、字节跳动等产品都无果而终。

彼时，陌陌收购陌生人社交 APP 探探，这个与 Tinder 十分相似的陌生人社交工具，通过 “划一划” 形式，得以在年轻人之中风靡。探探也在微信 “封杀” 过程中得以幸免，但大多沦为微信 “前台”，更多陌生人从社交网站认识后，就会转到微信聊天社交。陌生人社交的用户增长和盈利天花板被大幅拉低。

与此同时，到 2019 年，秀场直播整体走上下坡路，YY 直播用户增长平缓，映客每月付费用户下降，虎牙、斗鱼等直播平台更聚焦在游戏直播，接受腾讯投资，成为游戏的下游宣发终端。

由于直播打赏依然是 “简单暴利” 行业，通过与主播五五分成，大部分直播公司可以保持不错的现金流，不至于陷入电商、O2O 等上市公司的烧钱亏损等困境。但二级市场的信心早已不在。到 2021 年，陌陌的市值一度跌至不到 20 亿美元。

同时，随着抖音、快手等平台的快速崛起，直播不再是老牌秀场的专利。这些动辄日活破亿的头部 APP 产生巨大的 “虹吸” 功能，吸走了很多优秀主播和付费金主们。

根据财报数据显示，2018 年，陌陌付费用户增速首次破 20%，随后仅过了两个季度，付费用户增速便出现停滞。到了 2020 年二季度，陌陌付费用户 890 万，仅相当于 2018 年三季度的水平。

2021 年第二季度，根据陌陌财报，陌陌净利润继续下滑 3.4%， 直播服务与增值服务付费用户为 1260 万（去重后数据），同比减少近 20 万；探探付费用户为 350 万，同比减少近 70 万。同时，陌陌主 APP 的月度活跃用户为 1.153 亿，而 2018 年这一数据已达 1.133 亿，这意味着陌陌月活增长早已触及天花板。

陌陌的转型迫在眉睫。

2021 年 8 月 2 日，北京陌陌科技有限公司宣布正式将法定名称从 “Momo Inc.” 更改为 “Hello Group Inc.”，母公司正式宣布启用新的中文名称 “挚文集团”。

现 CEO 王力在接受采访时说，“（陌陌）原来的边界就是社交。我要做的话，会想办法拓展边界，不拘泥于社交，我希望对我们公司的定位，未来不是只聚焦在泛社交、泛娱乐，而是聚焦更长远的发展，去思考业务的边界在哪儿。”

负面缠身

陌生人社交、直播衰落的大趋势外，近年来陌陌也一直深陷色情和诈骗丑闻。

2015 年 3 月 13 日，北京市文化市场行政执法总队对陌陌进行 60000 元罚款并要求其立即关闭传播淫秽色情信息并删除相关族、组、群。2019 年 4 月 28 日，探探也因同样的原因被全面下架，随后 5 月 10 日，探探发布公告称，软件中类似 “朋友圈” 功能的社区、动态、朋友圈功能将暂停更新一个月。

下架前，有地方媒体报道，用户利用探探平台发布网络招嫖信息，报道援引相关用户反馈称，“涉黄用户把招嫖的微信号和 QQ 号发布在头像和签名上”。

▲图：探探左划 PASS，右划 LIKE

此后，也有媒体进一步曝出，探探也是东南亚 “杀猪盘” 的一个据点，很多人以 “谈恋爱” 为由接近用户，并骗财骗色。

在东南亚盘踞着大量赌场，由于线下生意不景气，很多人把生意转到线上。杀猪关键是 “养猪”，所以婚恋交友网站和聊天交友工具、聊天剧本被称为 “猪圈”“猪食槽” 和 “猪饲料”。赌场会有专门的人物色合适的 “猪仔”，获取账号信息，再派人以谈情说爱为由吸引赌博。

一位在上海工作的护士王女士曾分享受骗经历，在探探上结识一位男性后，男方一直引诱她赌博，最开始只是骗她说几百元，但后期的充值金额由 500 到 5000，后来越来越大，“前前后后加起来快 200 万了，中间钱不够还有各种网贷。他一定要我一次性充值 50 万才带我。我想着刷够了流水提现我能及时止损，结果全部亏进去了。”

自媒体 “浑身铜臭” 曾专门在探探上进行过调研，其在购买探探季度会员一天后，一共匹配了 246 个人，其中添加微信 30 人，直播 “托” 15 人、游戏 “托” 5 人、影视骗局 2 人、博彩引流 2 人、零食 “托” 1 人；真人 5 人，有交友需求的仅为 3 人，其中还有 2 人分别是头条产品经理和某出海公司的实习生，均是在体验社交类产品。“浑身铜臭” 表示，这相当于在 24 小时内遇到了 25 个骗子，比例相当高。而在这些非真人中，有体验的人称，还未必都是人，有时候可能只是代码。

▲图：陌陌聊天页面

除了 “杀猪盘”，“卖茶女” 和 “炒股群” 诈骗也很常见。比如探探的 “匹配网友” 用帮助理财的借口，让受害人重金购买股票，其实是股票知识内盘交易，也有受害人因此亏掉全部投资。

反思背后各种负面缠身的原因，其实在 2018 年 2 月被陌陌收购前，探探的商业化手段只有付费会员一项，且用户付费习惯未广泛形成，距离盈利尚有距离。完成收购后，唐岩曾提出要让探探大规模盈利。

在加强商业化探索的同时，探探的 “安全性” 却远没有达到预期。比如注册会员就可以随意更改地理位置，比如头像审核不健全等，给了诈骗可乘之机。

负面新闻充斥网络，也为快步奔跑到陌陌按下了急刹车，2019 年后，陌陌的用户数量和月活都出现不同程度的下滑。

唐岩和陌陌一起老去

2020 年，41 岁的唐岩辞去陌陌董事长的职位，退居二线，很少再公开露面。在当时一波退休大潮中，人们讨论唐岩时，津津乐道的是他年轻时打人、被捕等 “痞子” 行为，却很少讨论他在陌陌发展中的得失。

随着唐岩退休，陌陌也不再年轻。

根据百度指数人群画像显示，如今使用陌陌的人群主要以 30～39 岁人群为主，陌陌需要寻找新增量，尤其各大互联网公司正在争抢下沉市场和年轻市场，陌陌不是没有过动作，但收效甚微。

期间，陌陌一度依靠直播获得充足资金，也曾通过收购和部门孵化，打造 APP 工厂模式，不断推出包括哇偶、芒西、是他、ZAO 等多款相机、社交、短视频相关应用。

但大多没有激起水花。究其原因，这些产品市场上有诸多替代品。即使前期通过砸钱宣传、买榜，获得一定的下载和用户，但缺乏后续发展潜力。

▲图：目前流行的聊天梯队

陌陌"陌生人社交霸主"的地位，面临着 “更年轻” 应用的挑战。陌陌上的 “屌丝” 属性一直被很多年轻人诟病，主打精英的 “探探” 也因与陌陌合并而被质疑用户体验下降。根据王力此前采访，陌陌所处的移动互联网行业已经进入 “中年”，与大部分互联网产品一样，面临着移动互联网红利的枯竭。

后浪正在勇猛冲塔。

2021 年，聚焦陌生人社交的 Soul 正式向 SEC 提交了招股书，申请在纳斯达克上市。同样定位于陌生人社交，Soul 成立仅六年，用户数量便突破 1 亿，估值最高达到 20 亿美元，已超过陌陌当前市值。

而陌陌新任 CEO 王力也不算年轻，只比唐岩小三岁。作为陌陌的创始成员，曾担任 COO、总裁，一直是商业化、产品等领域的重要负责人。他曾主导的热门换脸 APP ZAO，并没有进一步突破。

回想 2014 年，陌陌在纳斯达克上市时，今日头条才上线不久。而到了 2022 年，字节跳动已是估值千亿公司。

陌陌也曾像字节系一样，广泛投资和扩张，但总体并没有很好的收益。比如设立陌陌影业，进军影视制作，唐岩还频频在电影节现身；合并酷博特文化，成立游戏部门等。根据挚文集团成立的规划，要打造影视、娱乐综艺、艺人经纪联动的文娱公司。

对比字节系，旗下的 FaceU、剪映等 APP 走红，更多是依托于成熟的抖音平台导流。另一方面，相比程序员出身，一直致力于研究硅谷大厂的张一鸣，媒体人出身的唐岩少了一些极客范儿和高瞻远瞩的能力。

当字节开始布局办公社交产品飞书，当张一鸣辞去字节跳动国内业务，专心发展 TikTok 并做到北美下载排行榜第一时，陌陌依然聚焦在走下坡路的文娱产业。

但至少，因拥有良好的现金流，陌陌还有放手一搏的机会。根据财报显示，截止到 2020 年 12 月 31 日，陌陌持有现金、现金等价物、定期存款和短期存款、限定性现金金额为 164.823 亿元。2020 年全年，经营活动带来的净现金为 30.809 亿元，资金流动性良好。

但无可否认，曾辉煌一时的陌陌，已经老去。唐岩退休后，这种"衰老"的命运没有逆转。回港上市命运如何，很难预料。